카카오 주가 전망 - 반등?

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카카오 주가 전망

오늘 정리해볼 종목은 바로 카카오입니다.

종목분석은 크게 기업의 재무제표 및 미래 성장가치 등, 기업의 본질적 가치를 분석하는 기본적 분석과 차트 및 추세 등과 같은 각종 지표 등을 활용한 기술적 분석으로 나누어 볼 수 있습니다. 하지만 주식시장에서 승률을 높이기 위해서는 기술적 분석은 물론이고 기본적 분석까지 함께 살펴야합니다.

그래서 해당 종목과 관련된 가치분석 지표 및 투자자별 수급현황, 차트 상태, 테마주 편입 여부 등을 정리해서 보여드리도록 하겠습니다.

향후 주가에 대해 예측하는데 참고 부탁드립니다.

 

 

 

 

 

 

 

카카오 - 회사 설명

카카오는 국내 시장 점유율 1위 메신저 카카오톡을 중심으로 커머스, 모빌리티, 페이, 게임, 뮤직, 콘텐츠 등 다양한 영역에서 수익을 창출하고 있습니다. 2021년 상반기 누적 기준 매출은 플랫폼 부문 51.39%, 콘텐츠 부문 48.61%로 구성됩니다. 경쟁사 네이버에 비해 해외 사업 실적이 부진하다는 평가를 받아왔으나 최근 웹툰 플랫폼 픽코마가 일본 시장에서 1위를 차지하는 등 개선되고 있습니다.

 

카카오는 2021년 9월 전년동기 대비 연결기준 매출액은 48.9% 증가, 영업이익은 59.5% 증가, 당기순이익은 281.5% 증가했습니다. 매출의 증가가 비용의 증가를 상쇄하며 영업이익과 당기순이익이 큰 폭으로 증가합니다. 비대면 경제의 성장과 4차 산업혁명에 힙임어 지속 성장이 기대되고 있습니다. 블록체인 등 미래 기술에도 선제적으로 투자하고 있다는 것도 긍정적인 전망을 뒷받침하고 있습니다. 그러나 타 IT 기업 대비 낮은 영업이익률은 단점으로 꼽힙니다.

 

최근 한 시민단체가 김범수 카카오 의장에 대한 탈세 의혹을 제기해 논란을 빚고 있습니다. 해당 단체는 2018년부터 김 의장에 대한 각종 의혹을 제기했으나 이미 검찰은 3년 전 '혐의없음' 결론을 내린 것으로 나타났습니다. 최근 주가하락에 몸살을 앓는 카카오로서는 근거없이 지속되는 의혹 제기에 답답함을 호소하고 있습니다.

 

1월 21일 업계에 따르면 투기자본감시센터는 지난해 12월 경찰청에 김 의장과 그의 개인회사인 케이큐브홀딩스를 조세범처벌법, 특정범죄가중처벌법, 자본시장법, 외부감사법, 기업회계기준 위반 등의 혐의로 고발했습니다. 이에 경기남부경찰청은 지난 18일 윤영대 투기자본감시센터 공동대표를 고발인 자격으로 불러 조사했습니다.

 

센터는 김 의장과 케이큐브홀딩스가 지난 2014년 다음과 카카오의 합병으로 얻은 양도소득에 대해 탈세했다고 주장합니다. 김 의장은 양도소득세 납부 정황이 없고, 케이큐브홀딩스는 양도차익을 기존에 보유 중인 주식의 주가가 올라 평가이익이 발생한 것처럼 회계 처리해 법인세를 덜 냈다는 게 골자입니다.

 

이에 대해 카카오는 "합병은 다음과 카카오의 여러 주주 간 합의로 진행된 건으로 특정 주체의 인위적 개입이 어렵다"고 부인했습니다. 더욱이 합병으로 취득한 주식은 처분 시점에 양도소득세가 부과되는 점을 고려하면, 김 의장과 케이큐브홀딩스가 여전히 보유하고 있는 카카오 주식에 양도소득세를 내라는 것 자체가 어불성설이라는 입장입니다.

 

서울지방국세청은 지난 2015년 경기 성남시 분당구 다음카카오 판교오피스에서 세무조사를 벌였습니다. 긴장감이 감돌고 있습니다. 관련업계에 따르면 특별 세무조사를 담당하는 서울지방국세청 조사4국 인력 50여명이 이날 오전부터 다음카카오 판교사무소를 찾아 현장조사를 벌인 것으로 알려졌습니다. 전문가들 역시 주식교환이 아니라 합병 자체는 양도소득세 대상이 아니라고 말합니다.

 

홍성대 세무법인 천일 세무사는 "합병 자체는 양도소득세 대상이 아니다. 합병 후에 주식을 팔아야 양도소득세를 내는 것"이라고 설명했습니다. 대형 로펌의 조세 전문 변호사는 "일정요건을 갖춘 적격합병의 경우 피합병법인의 법인주주는 합병 시점이 아니라 나중에 자산을 처분했을 때 법인세를 내도록 과세를 이연한다"라며 "개인주주 역시 주식을 처분하지 않았다면 양도소득세를 과세할 수 없다"고 말했습니다.

 

더불어 센터는 케이큐브홀딩스가 3639억원의 법인세를 납부 해야 하는데, 회계를 조작해 법인세(이연법인세)로 2700억원만 인식했다고 지적합니다. 원래대로라면 3639억원의 법인세를 낸 후 주가하락에 따른 평가손실을 반영해 939억원을 돌려받아야 한다는 입장입니다. 그러나 이 경우에도 케이큐브홀딩스가 실질적으로 부담하는 법인세는 2700억원으로 기존 법인세와 동일합니다.

 

이에 대해 앞선 변호사는 "법인이 회계처리를 기준에 맞게 했는지 아닌지와 세법상 과세대상 여부는 별개의 문제"라며 "회계처리가 잘못됐다고 하면 바로 잡으면 될 뿐, 국세청은 적격요건을 갖춘 합병인지만 검토해 과세하는 것"이라고 말했습니다.

 

당시 카카오와 다음 합병에 쏠린 안팎의 시선을 고려하면 김 의장과 케이큐브홀딩스가 탈세했을 가능성은 적다는 게 업계 중론입니다. 이미 국세청은 합병 이듬해인 2015년 다음카카오와 케이큐브홀딩스를 대상으로 대대적인 세무조사를 벌였기 때문입니다. 그때도 김 의장의 탈세 의혹이 제기돼 국세청 저승사자로 불리는 서울지방국세청 조사4국이 세무조사에 나선 것으로 알려졌습니다.

 

센터가 다음카카오 합병에 의혹을 제기한 건 이번이 처음이 아닙니다. 2018년 10월에도 김 의장과 회사 관계자 21명을 사기·횡령·배임 혐의 등으로 검찰에 고발했습니다. 카카오와 다음의 합병비율 산정 시 카카오의 수익가치를 부풀리는 방식으로 2조8000억원을 횡령했다는 것입니다. 그러나 서울중앙지검은 증거가 불충분하다며 '혐의없음' 결론을 내렸습니다.

 

센터는 이에 그치지 않고 지난해 9월 국세청, 10월 금융위원회·금융감독원, 11월 국민권익위원회에 김 의장 탈세 의혹에 대한 진정을 넣었습니다. 사실상 같은 사안을 두고 사기-배임-탈세 등 혐의만 바꿔 문제를 제기하고 있는 셈입니다.

 

한편, 2016년 센터 전 운영위원이 유회원 전 론스타코리아 대표로부터 8억원을 받고 탄원서를 써준 혐의로 대법원에서 실형을 선고받을 것으로 나타났습니다. 유 전 대표는 사모펀드인 론스타가 외환카드를 합병하기 위해 허위로 감자설을 유포하는 등 주가 조작 혐의로 유죄 판결을 받은 인물입니다.

 

 

 

카카오 - 기업 가치

 

카카오의 시가총액은 40조 9,342억원입니다.

 

주가는 기업의 가치를 반영합니다.

기업의 가치는 크게 수익가치, 자산가치, 성장가치 등 3가지 가치로 구성됩니다.

기업은 이익을 창출하기 위해 만들어진 조직체이기 때문에, 그 중에서도 수익가치가 가장 큰 비중을 차지한다고 할 수 있습니다.

따라서 기업의 가치는 앞으로 계속해서 이익을 얼만큼 낼 수 있는가에 달려있다고 할 수 있습니다. 기업의 가치를 확인하는데 유용한 지표는 전통적으로 크게 4가지가 있습니다.

 

1. 자기자본이익률(ROE)

2. 주당순이익(EPS)과 주가수익비율(PER)

3. 이브이에비타(EV/EBITDA)

4. 주가순자산비율(PBR)

 

ROE, EPS, PER, EV/EBITDA는 주가를 수익가치로 평가하는 지표입니다. 과거 실적을 기준으로 하지 않고 1년 또는 그 후 미래 예상 수익가치를 기준으로 하기 때문에 성장성 가치로 주가를 평가하는 지표라고 볼 수 있습니다. PBR은 주가를 자산가치로 평가하는 지표입니다.

이 네 가지 지표와 매출액과 영업이익를 중심으로 정리해보겠습니다.

 

 

 

 

 

 

 

1. 매출액과 영업이익

가장 먼저 살펴볼 것은 매출액과 영업이익입니다.

이 회사의 매출액과 영업이익이 지속적으로 증가하고 있는지에 대해서 확인해봐야합니다.

코스닥 종목의 경우 3년 연속 영업손실을 기록하면 관리종목에 편입되고, 이 상태로 1년이 지나면 상장폐지 사유가 됩니다.

따라서 영업이익은 어느 정도인지, 매출액과 영업이익이 함께 증가하고 있는 것인지 파악해줘야 합니다.

 

 

 

2. ROE(자기자본이익률)

ROE는 자기자본이익률로, 주주의 입장에서 자기자본으로 얼만큼의 수익을 내고 있는지 알아보는 지표입니다. 자기자본에 비해서 이익을 많이 내면 낼수록 이익을 창출 할 수 있는 힘이 강하다고 할 수 있기 때문에 당연히 기업가치가 높은 회사라고 할 수 있습니다.

ROE는 지난 실적보다 예상ROE가 중요합니다. 보통 대형 종목들의 경우에는 애널리스트들이 다음연도 예상 ROE를 측정해둡니다.

만약 예상 ROE가 측정되어있지 않다면, 이전 ROE의 평균을 내어서 대략적으로 계산을 해보는 방법도 있습니다. 저는 3년도치 ROE를 가중평균을 내어 계산을 하고는 합니다.

ROE가 높은 기업에 투자하는 것이 안정적입니다.

 

 

 

 

 

 

 

3. EPS(주당순이익)와 PER(주가수익비율)

EPS는 세후순이익을 발행주식수로 나눈 것입니다. 주식 1주가 1년간 벌어들인 순이익금을 나타내는 지표입니다.

PER은 주가를 1년 후 예상 주당순이익(EPS)으로 나눈 것입니다.

즉, 주가수익비율 PER은 한 회사가 현재 1주당 벌어들이는 금액과 같은 수준으로 계속 돈을 벌 경우에 주가까지 벌려면 몇 년이 걸리느냐를 계산하는 것입니다.

 

PER 수치가 낮을수록 회사가 벌어들이는 이익에 비해 주가가 저평가되어 있고, 높을수록 고평가되어있다고 할 수 있습니다.

PER은 미래 기대수익과 미래 수익에 대한 위험 정도에 좌우됩니다. 따라서, 단순히 현재의 PER이 높다고 주가가 고평가 되어있다고 볼 수 없기 때문에 반드시 미래의 예상 PER을 함께 봐야합니다.

대체로 역사가 길고 안정적으로 이익을 내고 있는 기업은 PER이 낮고, 역사가 짧고 높은 성장률을 구가하며 위험도가 높은 기업의 PER은 높은 경향이 있습니다.

적정한 PER이 어느 정도인가에 대해 각 종목별로 고민해볼 필요가 있습니다.

보통은 동일업종의 평균치와 비교해 보고 또 같은 업종 내 대표기업과 비교해보는 방식으로 적정 PER을 추론하곤 합니다.

 

 

 

4. EV/EBITDA

EV/EBITDA는 PER만 봤을 때 발생할 수 있는 문제점을 보완해주는 지표입니다.

PER과 EPS만 보게 되면, 특별이익이나 특별손실이 순이익에 얼마나 영향을 미쳤는지 알 수가 없습니다. 따라서, 순수하게 영업이익으로 벌어들인 이익으로 기업의 가치를 알아내는 지표로 EV/EBITDA를 활용합니다.

EV/EBITDA에서 EV는 기업의 가치로서, 시가총액에 순차입금을 합한 것입니다. EBITDA는 세전 영업이익에 감가상각비 등 비현금성 비용을 합한 것으로서, 세전 기준 영업현급흐름을 나타냅니다.

 

즉, EV/EBITDA는 기업의 가치라 할 수 있는 현금을 창출해낼 수 있는 능력이 시가총액에 비해 얼마나 평가되고 있는가를 나타내는 지표로, 순수하게 영업활동으로 지금과 같은 돈을 벌 경우 투자한 금액만큼 버는 데 몇 년이 걸리느냐를 나타낸 것입니다.

EV/EBITDA 역시 마찬가지로 숫자가 작을수록 저평가되어있다고 볼 수 있습니다.

 

 

 

5. PBR(주가순자산비율)

PBR은 주가를 1주당 자산가치로 나누었을 때 몇 배나 되는지를 나타내는 것으로, 기업의 장부상 청산가치와 시장가치를 비교해 보는 방법입니다.

PER이 기업의 수익성만으로 주가를 판단하는 척도인데 비해, PBR은 기업의 재무내용과 비교해서 주가를 판단하는 척도라고 할 수 있습니다.

즉, PBR은 재무상태에 비해 주가가 어느 정도 수준에 있는 가를 표시하며 PBR이 높다는 것은 재무내용에 비해 주가가 높다는 것이고, PBR이 낮다는 것은 재무상태에 비해 주가가 상대적으로 낮다는 것입니다.

PBR이 낮을수록 주가가 저평가된 것입니다.

 

 

 

 

 

 

카카오 - 차트 상황

 

1. 월봉

 

2. 주봉

 

3. 일봉

 

 

카카오 - 투자자별 수급현황

최근 3개월, 1년동안의 추가추이와 외국인의 수급현황을 볼 수 있습니다.

기관과 외국인의 수급은 주가가 탄력적으로 시세가 나올 수 있을지 여부에 대해 판단할 수 있는 근거가 됩니다.

 

 

 

 

 

 

 

마무리

기업의 주가의 현 위치와 시장 상황을 판단해서 앞으로 주가가 더 상승할 지, 하락할 지 판단해보는 연습을 항상 해야할 것 같습니다. 성공적인 투자가 되시길 바랍니다.

감사합니다.

 

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긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

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